中国股市黑马学院

自七月以来，市场多空力量处于均衡状态，上涨与下跌动力均明显不足。但是，当前影响股市运行的经济、业绩、政策等因素正在发生一系列变化，对投资者的预期可能会产生较大影响。我们认为，市场将在预期的推动下震荡盘升，逐渐回归价值和理性，但众多的不确定性仍抑制了市场反弹的高度。

　　变化一：通胀压力减缓。根据目前情况看，7、8月份CPI将持续下降，预计9月份CPI将降至5%左右，但未来的价格改革使CPI具有反弹压力。另外，由于国际油价、粮价在7月份见顶回落，有色金属价格也上涨乏力，这可能使国内的PPI在第三季度达到峰值，但影响大宗商品价格的因素很多，存在较多的不确定性。通胀压力明显减缓是宏观紧缩力度放松的前提，也是股市出现趋势性机会的基础。

　　变化二：经济增速下滑。国内GDP增速从去年第三季度以来连续下滑，今年第二季度GDP增长率只有10.1%，在外力不变的情况下，经济发展的惯性还将使增速进一步下降。经济增速快速下滑会促使宏观调控适时适度放松，但通胀不确定性使政策调整仍存变数。

　　变化三：业绩增速从持续下降转为趋于稳定。分析师对上市公司沪深300成份股2008年的业绩增长预期从年初的36%快速下滑到25%左右，工业企业利润1-5月同比增长了20.9%，大大好于预期。预计今年中报业绩同比增长20-24%，实现稳定增长，从而扭转业绩悲观预期。

　　变化四：估值从泡沫到被低估。整个A股市场的TTM市盈率从去年10月份的52倍下降到今年最低时的20倍，从明显的估值泡沫转变为低估状态。绝对估值与相对估值、纵向比较与国际比较都表明目前A股市场被严重低估，具有投资价值。

　　变化五：资金供求渐趋平衡。目前市场资金以存量运动为主，资金供求渐趋平衡，但未来压力仍然较大。

　　综上所述，我们认为，短期市场运行仍以平稳走势为主，震荡中逐步盘升，但高度仍有限，预计8月份上证综指主要波动区间为2700-3300点。投资策略方面，投资者应注重成长，兼顾价值，控制仓位，波段操作。

　　在目前市场较弱的情况下，我们看好四大投资机会，包括中小盘成长股、超跌蓝筹股、中报超预期以及奥运题材带来的投资机会。8月份超配信息技术、电气设备、医药等行业，对食品、机械、交通运输、保险、钢铁等行业，投资者也可重点关注。（银河证券）（中国证券报 秦晓斌）